起头 | 财通社

撰文 | 何剑岭

5月14、15日，创业板十倍CPO大牛股罗博特科（300757·SZ）流畅两天保执在600元/股傍边，创出历史新高。

就在暴涨的前一天，即5月13日，罗博特科向港交所二次递表，这家“全球硅光开辟龙头”向A+H上市更进了一步，同期也激励了股价的异动。然而，流畅下滑的营收、由盈转亏的归母净利润、16.61亿元商誉的减值风险，仍然是罗博特科港股IPO必须要直面的贫乏。

硅光智造开辟全球龙头

5月14日，港交所公示，罗博特科智能科技股份有限公司于5月13日更新招股书后二次递表。罗博特科第一次递表是在2025年10月，其时未能通过聆讯。

罗博特科建立于2011年，2016年改制为股份有限公司，2019年在深交所创业板上市。

罗博特科自称是“高精密智能制造开辟及系统供应商”，况兼“关于提高算力及赋能AI的发展至关进军”。因此，罗博特科的创业板股票股价自2024年起限度现在，还是高涨了约十倍。这十倍的涨幅也与全球AI高潮完满契合。

罗博特科建立初期是坐褥光伏制造开辟，2025年5月收效以超10亿元东谈主民币收购德国ficonTEC，顺利介入硅光智能制造开辟阛阓，硅光拼装与测试惩处决议已成为公司主要的增长能源。凭借这次收购，罗博特科也成为全球领域最大的硅光智能制造开辟供应商，市占率约25.5%，位居全球第一。

在两个阛阓，罗博特科的后劲都很大。把柄灼识谘询的贵府，全球光伏智能制造装备的阛阓领域从2020年的东谈主民币328亿元增长至2024年的东谈主民币1，411亿元，复合年增长率为44.1%。此外，硅光智能制造开辟阛阓全球阛阓领域从2020年的东谈主民币4亿元增长至2024年的东谈主民币20亿元，复合年增长率为46.9%。预测全球阛阓领域将于2029年达到东谈主民币233亿元，复合年增长率为

63.8%。

罗博特科的自动化开辟与惩处决议，是制造光伏能源系统以及光互连、光传感及光计较居品的关节开辟与中枢复古。

光伏能源系统全球比较熟，就未几瓦解了，光互连不错多说极少。

光互连的中枢是CPO（Co-Packaged Optics，光电共封装），即把光模块和交换芯片/AI芯片 “贴在沿途封装”，不再分开插在外面。这么的公道是省电、损耗低、传输速率更快、带宽更大，完满地知足AI大模子关于数据容量和传输速率的巨八成求，因此成为了当红一时的AI辅助开辟。

但愿用硅光业务开启第二增长弧线

尽管在光互连阛阓红红火火，但家喻户晓的光伏困境却让罗博特科的功绩颇为莫名。

招股书涌现，营业收入方面，公司2023年到2025年辞别为15.70亿元、11.05亿元、9.49亿，呈现频年缩水的趋势。公司瓦解称，主如果由于来自光伏制造惩处决议的收入减少。

毛利润方面，Z6尊龙凯时2026世界杯推荐官网近三年辞别为3.43亿元、3.17亿元、3.27亿元，相对还比较赋闲。

归母净利润方面则比较拉垮，近三年辞别为0.79亿元、0.63亿元和-0.45亿元，刻薄地在2025年由盈转亏。公司瓦解是由光伏制造惩处决议分部所致，该分部面对关键的全行业顶风，是形成吃亏的主要原因。

从分业务收入的占比来看，公司关于我方的不及闭塞得十分准确。

2023年和2024年，公司主打光伏制造惩处决议，收入卓越10亿元，占比卓越90%，但到2025年这一的收入缩水到4.3亿元，收入占比也不到50%，毛利率28%傍边。而2025年收购了ficonTEC的硅光拼装与测试开辟业务之后，该业务收入赶紧与光伏制造惩处决议看皆，收入占比甚而略略反超，毛利率也高好多，达到36%傍边，成为公司新的“钱树子”。

从公司收入的全球地舆分散变化来看，也与2025年收购ficonTEC密切计议：收购之前，公司的主要收入起头是中国内地，占到70%以上。

而收购之后，中国内地收入彰着下落，占比也回落到30%傍边。泰国、印度、中国台湾、德国、以色列、好意思国等外洋地区的收入快速增多，占比也赶紧扶助，弥补了中国内地收入空出来的部分。

10亿元大手笔收购更像“双刃剑”

然而，收购ficonTEC的硅光拼装与测试开辟业务，关于罗博特科来说也并非全是利好，应该说更像是一把双刃剑。

公司在招股书中指出，硅光制造开辟行业仍处于相对较早的发展阶段，其买卖化旅途仍在不断演变，现在硅光智能制造开辟行业存在多种本贯通径、快速的本领淘汰以及不断变化的地缘政事及监管轨制带来关键不笃定性。

同期，收购ficonTEC后，兼并研发开支可能会进一步增多。近三年，公司的研发开支辞别占各年度总收入的5.5%、7.6%及11.2%。如果兼并研发开支连续增多，将会加剧公司的背负。

另外，商誉的减值风险亦然罗博特科需要筹议的问题。在收购ficonTEC之后，罗博特科形成了16.61亿元的商誉，一样地也产生了可能大额减值的风险，平直影响公司的财务报表。

因此，比较之下尊龙凯时官网进入网页，客户和供应商高度汇聚、光伏行业产能富余可能导致业务连续下滑等，反而是比较名义的风险了。